来源：信报手笔

港交所（00388）前行政总裁李小加创立的滴灌通，在澳门正式成立滴灌通澳交所（MCMex）并开始试营运，料在第二季尾将有首批交易在该交易所进行。

滴灌通现时是通过滴灌通中国基金向内地的中小微企进行投资，现已投资了约2500间门店，涉及270个连锁品牌，遍及零售、餐饮、服务和文体四大行业。

(资料图片仅供参考)

今次决定重操故业营运交易所，李小加说，由于内地中小微企资金需求极大，滴灌通中国基金未能完全满足相关需求，加上部分投资者因各种原因未能成为基金的有限合伙人，故希望能通过MCMex，以类似互联互通的「北向通」方式，将境外投资者和境内中小微企直接连结起来。

个人投资者须有800万澳元

MCMex在本月25日正式在澳门试营运，料第二季尾会正式进行交投。

李小加透露，MCMex的营运模式主要分成三部分，分别是初始发售（initial offering）、增发（add-on offering）和二次发行（secondary offering）。

他解释称，内地中小微企若有意在MCMex上市融资，先要进行初始发售。滴灌通将会通过其滴灌通澳交所引领基金，对有意上市的中小微企进行90天小额投资的初始发售，并从中获取收入数据供之后有意认购的投资者参考。

在通过了初始发售后，相关的中小微企便可在MCMex上市并进行增发，让投资者出资认购，并换取中小微企的收入分成。投资者之后可通过二次发行，将已投资的中小企收入分成权售予其他投资者。

投资者要先成为MCMex会员，才能在MCMex进行交易。会员必须是投资组合资产不少于800万澳门元的个人专业投资者，或总资产不低于4000万澳门元的公司或合伙企业，并要通过认识你的客户（KYC）和反洗钱的身份审查。

MCMex之后会在每笔交易中收取一定比例的费用。李小加又指出，每手交易会定于约1000港元，并有意日后将最低投资额设定在100万美元的水平。

收入分成模式类近博彩征税

MCMex选择落户澳门，而非香港和新加坡等传统的区内金融中心。

李小加说，曾研究在不同司法权区设立交易所的可能性，「问题是一些传统金融已很发达的地方，他们的监管者都是授权于特殊的相关条例，你要不是银行、保险公司、证券公司、期货公司……问题是我们什么都不是。」

相反，澳门现行的法例容许当地金管局审批出非银金融机构的设立和营运，当地也愿意接纳新型的交易模式和市场结构。

他又提到，澳门政府对滴灌通的收入分成模式甚为理解，因此模式与向赌场博彩收入征税模式类近。

交易会员其中一项权利是能随时浏览在投门店包括收入等数据。然而，内地监管当局对数据安全日益重视，更有传将会设立新监管机构，专责管理数据安全。

李小加指出，他们会为中小微企的营运数据进行「脱敏」。同时，他认为，他们所得的数据只反映其投资眼光，并不能完全反映出整个内地经济的实况。

「我们在内蒙古投的店，（每千元投资的每日分成）一直都在三块多，但北京则一块多，只是我在内蒙古投的店好，不是内蒙古经济比北京好。」