近日,神马电力(603560.SH)表现异常强势。自2022年6月17日-27日10时17分,该公司连续7个交易日录得涨停板,区间累计涨幅达94.99%,接近翻倍。


【资料图】

拉长时间来看,神马电力于2021年12月20日触及阶段性高点23.08元/股,此后便一路下行,截至今年4月27日,股价触及8.73元/股的历史低点,区间累跌达62%。随后该企业股价快速回弹,不到两个月时间,累计涨幅已超140%。

那么,近期神马电力股价一路高歌,其背后的逻辑是啥?

01受益特高压板块“反弹”预期

消息面上,北半球夏季来临,日本、美国,及欧洲诸国出现电力供应紧张的局面。国内正处于能源转型初期,迎峰度夏期间,用电高峰时段多地电力供需偏紧。

受此影响,近期,A股特高压板块异动拉升。

双碳战略下,电气化转型大势所趋,作为“新基建”投资托底经济,特高压工程建设迎来了快速发展。

特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流800千伏及以上的输电技术。它被誉为是“电力高速公路”,具有传输量大、线损小、输送距离远的优势。

截至2020年底,我国已建成“14交16直”共计30条在运特高压线路,累计线路长度35868公里,2016-2020年线路长度复合年增速为20.63%。

国信证券指出,“十四五”是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例,巩固能源安全保障的重要发展阶段。而特高压不仅能支撑清洁能源大范围配置,同时还可提高东中部地区电力供应保障能力。

政策驱动叠加内生需求,特高压有望放量提速。“十四五”期间,国网规划建设特高压工程“24交14直”,涉及线路3万余公里,变电换流容量3.4亿千伏安,总投资3800亿元。2022年国家电网计划开工“10交3直”。

在这样的背景下,作为电力系统变电站复合外绝缘龙头企业——神马电力近期被资金挖掘,走出浩浩荡荡的连板行情,连续7个交易日录得涨停板。

龙虎榜数据显示,神马电力于6月20日至24日接连5天登上龙虎榜。买卖前五席位中不乏有天风证券上海浦东分公司、湘财证券台州营业部、东方财富证券拉萨营业部、中信证券南通工农南路证券营业部等游资。

02原材料价格上涨 神马电力“增收不增利”

神马电力成立于1996年,主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件,与国家电网建设紧密相连,属于国家新型基础建设的一部分。

经过多年市场积累,公司与国家电网、南方电网、中国西电、HitachiEneregy、Siemens集团、GE集团等国内外电气设备龙头在内的超1000家客户建立了合作关系。

分业务来看,变电站复合外绝缘产品是公司“扛把子”业务,营收、净利润占比均超6成。

值得一提的是,在变电站复合材料绝缘子领域,神马电力是行业龙头。

据悉,2020年,全球绝缘子市场规模近千亿元,广泛应用在输配线路、变电站等场合。变电环节在过去主要以瓷绝缘子技术路线为主。2020年以后,在超高压、特高压领域复合材料应用开始渗透,各类设备全电压等级的变电站复合外绝缘子技术渗透率约25%。

可以预见,未来随着复合材料绝缘子加速渗透,公司业绩增长有望提速。

其次是橡胶密封件业务,公司是国内电力设备用橡胶密封件龙头企业,2021年收入1.34亿元,同比增长5.5%,占比18.36%。

此外,随着电气化转型速度加快,全球电网投资稳步增长,为公司系列输配电复合外绝缘产品也带来了新的发展机遇。2021年该业务收入1.02亿元,同比增长42%,占比13.92%。

从过往业绩来看,2014-2017年,神马电力业绩实现较大幅度的增长,公司营收从3亿元提升至6.8亿元,净利润从3928万元提升至1.24亿元。而此后的三年里,公司业绩表现较平稳。

2021年以来,神马电力出现增收不增利的尴尬局面。根据公司2021年年报,公司营收同比上升10.29%,而净利润却同比下滑23.05%。

公司盈利能力的下滑体现在公司的毛利率和净利率的变动上。2021年公司毛利率由2020年的45.41%降至34.94%,到2022年第一季度已降至21.2%;公司净利率更是跳崖式下降,2022年第一季度,神马电力销售净利率仅区区0.5%。

神马电力称,受原材料短缺、价格上涨、供给冲击等诸多不利因素的影响,公司产品原材料价格(如玻纤、硅橡胶、树脂等)持续上涨。

在成本冲击下,神马电力利润被挤压。今年一季度公司营收1.61亿元,同比增长35.49%;净利润81.24万元,同比下降91.44%。

神马电力表示,若原材料价格继续上涨,将会对公司未来的经营业绩产生不利影响。

结语

从基本面上看,神马电力算是典型的小而美企业,公司深耕电力复合外绝缘20余年,在该行业龙头地位显著。其战略上,在国内“先攻占特高压,后覆盖高压和超高压”,并打入众多巨头的供应链。

现阶段,神马电力受成本高涨影响,短期盈利承压。该公司近期股价飙升,主要得益于特高压整体板块“反弹”预期驱动。

但值得一提的是,据神马电力透露,当前公司特高压产品收入贡献仍占比较低,仅7.64%,对公司目前经营业绩产生的影响有限。

作者|瓶子

编辑|May

推荐内容