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兴业证券发布研究报告称，维持高鑫零售（06808）“审慎增持”评级，预计FY2023-25归母净利润为6.1百万元/2.7亿元/5.2亿元，目标价2.75港元。公司坚定“3大战略+1大能力”执行，线上运营已见成效，B2C业务稳健发展抵御线下消费环境的波动风险，UE持续优化，贡献可持续盈利。线下目前尚处前期布局调整期，目前门店重构2.0试点改造见效，中小润发模型也在持续优化，生鲜供应能力建设短板正快速补齐，预计2024财年将进入加速展店大规模投资阶段，能够陆续见到战略改革显效。

报告中称，策略上，高鑫零售继续坚定深耕3大战略+1大能力。1）线下体验中心：H1门店重构2.0模式推广至华东的4家门店，其线下营收均逆势实现双位数增长，成效显着，下半财年预计再推动95家大卖场门店的改造。2）线上履约中心：对不同渠道不同群体进行针对性的精准组货，客单价持续提升，驱动线上业务强劲增长，预计下半财年增速更快。3）多业态全渠道发展：疫情影响开店进度滞后，明年将见到中润发展店加速。下半财年计划新开6-8家中润发，预期超七成中润发将于年底实现现金流回正。小润发将聚焦于南通继续打磨社区小店的商业模式。生鲜供应链能力建设：上半财年建设8家生鲜标准仓覆盖200+门店，赋能门店增长更优，下半财年将继续扩张华东区外生鲜仓建设，计划年底覆盖350家。