3月9日，科创板新股茂莱光学（688502.SH）在高开119.5%后一路上攻，涨幅一度超过198.3%，股价最高来到了210元/股。不过，该股午后出现回落，最终上涨175.39%，报收192元/股。

3月10日，受沪、深、创三大指数集体走弱及次新股板块下挫等因素影响，市场做多茂莱光学的投资情绪明显回落，截至发稿前，茂莱光学股价下跌0.23%。

茂莱光学今日股价虽有所走弱，但也不能掩盖其“大肉签”事实。

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如果按照3月9日盘中最高价计算打新收益，茂莱光学一签可赚近7万元，是2023年以来第二赚钱的新股，仅次于裕太微-U（688515.SH），堪称是一只“大肉签”。

据了解，茂莱光学是一家专注于精密光学综合解决方案提供商，从事精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售，目前公司产品主要为定制化工业级精密光学产品，下游应用端涵盖半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、生物识别、AR/VR检测这些热门领域。

近几年来，该公司的业绩基本处于持续增长状态。数据显示，2019年至2022年，茂莱光学的营收分别为2.22亿元、2.46亿元、3.31亿元、4.39亿元，同比增长20.75%、10.97%、34.61%、32.36%，期间的年复合增长率达到25.51%。

上述期间，该公司的归母净利润分别为4367.54万元、4162.76万元、4718.64万元、5901.48万元，同比增速分别为42.5%、-4.69%、13.35%、25.07%，期间的年复合增长率为10.41%，要弱于营收的年复合增长率。

依靠“多品种，小批量，定制化”的经营模式，茂莱光学主营业务的毛利也随公司业务规模不断扩大而保持增长趋势。不过，由于该公司的产品均为定制化，受到客户需求差异和产品差异影响较大，加之原材料价格与产品结构的变化，其主营业务毛利率出现了一些波动。2019年至2022年，这一指标分别为56.71%、58.98%、52.87%、49.52%。

而从市场前景来看，相比智能手机、数码相机、投影仪、安防监控镜头等消费级应用领域，工业级精密光学对产品所能实现的工艺参数和技术性能提出了更高的要求，且更关注在特殊场景下的应用，市场规模也相对较小。

但好在生命科学、半导体和生物识别等下游应用领域需求的扩大在近些年来推动了工业级精密光学市场的发展。该市场的规模从2019年的110.6亿元增长到2021年的135.7亿元，年均复合增长率达到10.8%。

展望未来，半导体和生命科学对工业级精密光学产品的需求有望持续扩大。元宇宙、大数据、AI、无人驾驶、AR/VR等也将带动光学元件的需求。根据弗若斯特沙利文预测，全球工业级精密光学市场规模将从2022年的159.4亿元增长到2026年的267.6亿元，年均复合增长率为13.8%。

不过，问题在于蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业占据了该市场超过70%的份额，处于行业领先地位，按照沙弗若斯特沙利文的数据测算，2021年茂莱光学在全球工业级精密光学市场的占有率仅约为2.4%。

总的来看，茂莱光学距业内龙头还有一些差距，而这也意味着该公司仍有较大的成长空间。

值得注意的是，茂莱光学此次的发行市盈率高达84.8倍，经过大涨之后公司的市盈率（TTM）超160倍，后续需要注意股价回调的风险。

作者|燕十四

编辑|effie