风口财经记者 白菊

2022年1月12日，青岛国资旗下的青岛国信发展（集团）有限公司（下称“青岛国信”）发布公告，对拟收购国融证券股份有限公司（下称“国融证券”）事宜进行了披露，“鉴于此次交易的先决条件未能成就，本次收购终止。”

次日，国融证券发布声明称，本次收购终止未对其正常经营活动产生不利影响，同时称将继续推进引入战略投资者工作。有业内人士表示，国资涉及的交易价格过高或是青岛国信收购国融证券失败的主要原因。

68亿重金收购

公开资料显示，成立于2002年4月的国融证券，是一家经中国证监会核准的综合性证券公司。国融证券被收购，主要源于控股股东长安投资两次对赌协议失败导致偿付压力过大。

记者了解到，2021年4月7日，青岛国信发布公告称，拟通过受让国融证券现有股份及认购国融证券增资的方式向国融证券进行股权投资，各协议金额合计约68.42亿元。

根据公告，国信集团已与协议各方签订了股权转让协议及增资协议，国信集团以45.38亿元受让国融证券股东所持7.38亿股股份，国信集团与国信金控合计投资23.03亿元认购国融证券新增股份3.75亿股。

此前，有业内人士表示，国融证券并非一家优质券商，如果是为了补充旗下证券牌照，完善金融版图，68.41亿元的收购价过于昂贵。此次终止收购，交易价格过高或是主要原因。

根据协议，国信集团本次收购计划的每股价格接近6.15元，市净率PB高达2.68倍。记者了解到，而此前券商的股权转让成功案例中，PB基本不超过2倍，1.3-1.5倍的市净率PB是一个常见的水平。

此前，天风证券受让恒泰证券的PB约为1.5倍；新时代证券股权转让的挂牌底价PB约为1.4倍；青岛国资增资联储证券的PB约为1.49倍；泛海系对外转让民生证券股权的PB为1.14倍，均低于国融证券的股权转让价。

根据2020年证券公司分类评价结果，2020年，共有98家券商参与排名，47家证券公司获得A类评级，39家证券公司获得B类评级；11家证券公司获得C类评级；D类评级为1家。国融证券在B类券商中排名最后。

国融证券之后可能是谁？

青岛国信斥巨资入主国融证券，或是由于完善金融版图方面的考量。

作为青岛国资旗下国有资本投资与运营主体，在青岛国信的综合金融版图上，银行、信托、保险、公募基金等各色牌照均已齐备。

公开信息显示，青岛国信旗下子公司青岛金控，是青岛市首家国有金控公司。目前，国信金控投资了青岛银行、青岛农商行、陆家嘴信托、中路财险、泰信基金等多家金融机构，是青岛市金融牌照最齐全的地方国有金融控股平台。

2020年9月份，青岛国信向证监会递交设立证券公司的申请，该申请由外资机构意大利联合圣保罗银行牵头成立。与此同时，青岛国信仍然努力通过股权并购等方式继续寻求券商牌照，青岛国信收购国融证券正有此意，这也是完成青岛国资的“一参一控”布局的重要一环。

在2021年4月7日发布的公告中，青岛国信表示，公司参与本次交易，主要是为实现自身战略布局，不属于重大资产重组。本次交易不会对本公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不良影响，亦不会影响本公司存续期债券及债务融资工具本息偿付。

青岛纳格股票投资工作室总经理李阳认为，对于青岛国信完善金融版图来说，国信证券并不是唯一的选择。他表示：“在当下的市场环境，国融证券某些业务体系并不突出。而对于青岛国信来说，收购国融证券以后，是否需要重新梳理业务体系，能否给国融证券插上腾飞的翅膀，这些都不确定。”

在他看来，尽管青岛国信终止了收购国融证券，但也可以对其他中小证券公司伺机而动，其成本与国融证券相比肯定会低很多。