前言：
2010-2012年的大牛股包钢稀土（现名：北方稀土）股价走出了非常强势的一波行情，但和十年后的北方稀土比起来，当年的妖异行情依然略显逊色。2021年，北方稀土二级市场强势上涨约251%，如今又叠加国企改革概念，北方稀土未来将演绎怎样的精彩故事？
端午节后，新材料板块利好不断，先有中国宝安（000009.SZ）获深圳国资鲲鹏资本入股，后有北方稀土（600111.SH）响应国企改革三年行动方案，推进旗下控股子公司吸收合并。
相较于地方国资的入股，稀土行业国企改革的意义更加重要，尤其是北方稀土积极响应国企改革三年行动方案，对行业及自身都有积极作用。
或许受该消息刺激，北方稀土股价大涨。截至2022年6月6日收盘，北方稀土股价为人民币37.86元/股，单日涨幅为5.58%，位居稀土永磁板块涨幅榜前列。
1.稀土行业：国企改革一直在路上
自2012年美欧日起诉中国稀土案之后，中国一直都在推进稀土行业国企改革。但是，由于我国稀土产业高度分散化，企业之间竞争激烈，稀土产业整合重组需要产业外部逐步向产业内部进行阶段性整合。
2016年之前，严厉打击私挖乱采与“黑稀土”市场；2017年至今，工信部与自然资源部开始控制稀土开采总量，实行稀土开采配额制，并组建了六大正规军，
中国稀有稀土（中铝集团三大业务板块之一）、五矿稀土（000831.SZ）、北方稀土、厦门钨业（600549.SH）、南方稀土（赣州稀土集团的核心企业）及广东稀土（广晟集团的全资企业）。
2021年，作为国企改革三年行动的攻坚之年，稀土行业国企重组整合驶入快车道。
从2021年初的《稀土管理条例（征求意见稿）》发布，到2021年底中国稀土集团有限公司的问世，都在推进稀土行业向良性、高质量的方向发展。特别是中国稀土集团公司成立。
2021年底，由中铝集团、五矿集团、赣州稀土集团以及两家稀土科技研发型企业组建的中国稀土集团有限公司，进一步增强国内稀土产业的集中度，加强我国的稀土议价能力，确保国家稀土资源的战略地位。
此外，2021年4月，稀土永磁领域的中钢天源（002057.SZ），旗下子公司中钢国检完成了混改；2021年10月22日，四川省稀土技术创新中心的成立，都在推进稀土产业向更高质量方向发展。
2022年，作为国企改革三年行动的收官之年，国企资产整合也进一步提速。以5月份为例，已有包括中国国航和山航集团、中国建材与中国交建、通用技术和中国中检三组国有企业筹划专业化整合。
到了6月，作为稀土行业的老大哥的北方稀土，推进控股子公司华星稀土吸收合并科日稀土，响应国企改革三年行动方案有关压减企业层级的要求，进而内部结构，提高资产运营效率。亦为后续其他国有稀土企业，优化自身资源整合，开了个好头。
2.国企改革利好有限，不改龙头本色
从短期来看，北方稀土推进旗下控股子公司华星稀土吸收合并公司控股子公司科日稀土，并不改变控股子公司业务规模及业务结构。此外，由于合并后的华星稀土2021年营收规模仅有1.1亿元，占北方稀土总营收比重都不足1%。对此，所带来基本面的利好刺激，是有限的。
从股权估值角度来看（如下图所示），华星稀土吸收合并科日稀土之后，股权估值并未发生改变，改变仅仅是股权持股比例。
图源：北方稀土公告
此外，北方稀土在公告中也强调了，控股子公司华星稀土吸收合并科日稀土之后，主要是为落实国企改革三年行动方案有关压减企业层级要求，进一步提高公司产业集中度，整合子公司优势资源增强竞争力，减少管理跨度和交叉持股，降低管理成本，提高资产运营效率，增强公司集团化协同管控水平。
有投资者认为，两家公司的吸收合并存在一定磨合期，担心会对北方稀土短期业绩有影响。
实际上，从上述基本面结论来看，控股子公司吸收合并对北方稀土业绩影响非常有限的。此外，在北方稀土在整合旗下资产的过程中，也不会影响业务进度和市场地位。
具体而言，依托全球最大轻稀土矿白云鄂博，控股股东包钢集团拥有独家开采权，包钢股份排他性向公司供应稀土精矿，北方稀土拥有绝对份额优势与优质资源渠道优势。
此外，在配额制体系之下，北方稀土在轻稀土产量指标方面拥有绝对份额的优势。
2022年第一批轻稀土开采、冶炼分离指标中，北方稀土占全国总指标67%、55%，比去年第一批增长36%、41%。
3.如何看待北方稀土股价大涨
6月6日，北方稀土股价大涨背后，部分驱动因素或许是国企改革概念利好刺激所致；另一部分则与稀土永磁板块持续走强有很大的关系。
截至2022年6月6日，稀土永磁板块涨幅为3.03%，涨幅表现优于上证涨幅的1.28%和深证成指涨幅的2.66%。
实际上，在未发布控股子公司吸收合并消息之前，北方稀土自身股价以及所属的稀土永磁板块投资情绪，就已经出现不同程度的上涨。
这或许是受A股行情触底反弹和稀土价格持续走强有很大关系。
截至2022年4月26日至6月6日，稀土永磁板块累计涨幅为28.01%，其中北方稀土累计涨幅为32.8%；同一区间里，上证指数累计涨幅为10.51%，深证成指累计涨幅为15.02%。
稀土价格行情方面，2022年3 月，工信部稀土办公室约谈稀土企业，要求有关企业要充分发挥示范带头作用，推动健全稀土产品定价机制，共同引导产品价格回归理性，促进稀土产业持续健康发展。受此影响，稀土价格出现一定回调。
图源：中国稀土行业协会
但到了4月中旬之后，全球地缘政治因素的持续扰动，以及新能源汽车产业链需求回升，稀土产业需求逐步回暖，稀土价格指数也持续上涨，相关主要产品价格持续反弹。
据稀土行业协会数据显示，截至4月13日至6月6日，稀土价格指数累计涨幅为13.8%。此外，氧化钕、金属钕、氧化镨、镨钕氧等主要稀土产品价格均出现不同程度上涨。其中，氧化镨价格重新站上95万元/吨的关口，5月价格涨幅10.4%；而镨钕氧化物5月价格上涨11.68%至94.65万元/吨。
诚然，或许是基于A股行情持续回暖，稀土价格指数持续回升，以及近日国企改革热度不减，北方稀土估值才能迎来加速修复。
作者|花荣
编辑|May
